还在用标普500市盈率判断大盘是否有泡沫?被华尔街卖了都不知道!NaNa说美股(2020.08.19)

今天是8月19日周三。三大股指在盘中原本都是在零轴上方运行,集体收跌。消息面上给出的原因是美联储今天公布的会议纪要语调比较悲观和谨慎,重新强调美国经济复苏前景的高度不确定性。但每次美联储都是这样喊,都喊了好几个月了,股市也跟着涨了好几个月。所以今天指数这微跌一点不算什么。无非就是前面涨太多了,今天顺坡下驴回调一下而已。其实今天大盘借势回调还有一个原因就是国际油价下跌。虽然根据美国EIA能源署披露的数据显示美国原油库存较上周减少了160万桶。但现在市场担忧欧美地区因为公共卫生事件的再次爆发而对石油的需求造成影响。其实都是借口,这几天大盘持续上涨可是交易却持续缩量,就已经面临回调得压力了,所以理由是什么不重要,重要的还是市场资金得走势。

今天我们还是先来做一个复盘。看看标普500指数这两天盘面上得走势。今天日线指数下跌0.44%,收在3374.85。盘中最高的时候达到3399.54,也是创下了历史新高的水平。目前日线的回调还在10日均线的上方,我们看后续是不是会继续去回踩10日均线,甚至是下面这条紫色的20日均线。今天我看到一位朋友说,在美股过去历史上标普500的最高市盈率出现在2009年5月份的时候,当时达到122倍多,而现在还不到30倍。如果我们把现在史无前例的美联储和财政部大放水的力度,还有美国这些科技巨头们的盈利能力,都参考进去的话,那么美股还要往上面继续冲很高一段路这场牛市才算是真正到顶。

听上去感觉还蛮有道理的样子。之前我们讲到过,中国的楼市美国的股市。中国的GDP这些年大部分都是靠楼市给支撑起来的。而美国的GDP也是大部分依靠股市里的这些美国公司们给支撑起来的。所以美国股市就是美国经济的晴雨表,而三大股指,特别是标普500指数就是美国经济的最主要的一个趋势指标。为什么标普500指数是三大指数里面最重要的呢?因为它是由500家在纽约证券交易所或纳斯达克上市的大公司所组成,这500家公司里面包括了道琼斯30和纳斯达克100这2个指数里面的所有公司,因此标普500指数里面涵盖了美国各行各业最优秀公司的股价走势,有成长股也有价值股。

在现在这个低利率时代,再加上以科技巨头们引导的美国公司盈利能力持续增长,大家也都接受分析师们所说的标普500指数29倍的市盈率处于合理区间。那这种说法是不是真的正确呢?我们都知道上一次美国金融危机发生在08年,严格来说,标普500指数是从2007年的10月份开启下跌,然后一路下滑到了09年3月份美股才触底反弹。可是再来看标普500指数的市盈率,在07年10月份大跌的时候它的市盈率只有23.41倍。在08年3月份美股这第一波的下跌企稳反弹之际,标普500指数的市盈率还下跌了,到21.90倍。然后真正的暴风雨在08年6月再次出现,美股开启了第二轮暴跌,这次市场下跌的力度非常强,指数从高峰跌去了几乎50%。但我们再看标普500指数的市盈率,却在这个指数暴跌的期间市盈率直线飙升,到09年3月份时,达到了最高峰的116.31倍。一直到美股开始触底反弹,重启牛市的时候,标普500指数的市盈率才重新直线下降,这是第一个例子。

如果我们再看千禧年那次的互联网泡沫破裂,在1999年1月份到00年9月份这一年半的时间里,标普500指数持续强劲上涨,另一边指数的市盈率持续在下降。在这段强势上涨的趋势中,1999年1月份时候,标普500指数市盈率为33.34倍。而00年9月份,也就是互联网泡沫破裂的前夕,标普500指数的市盈率,只有28.26倍。所以在当时那个时候,很多华尔街机构的分析师们,都在高喊美国公司持续盈利增长,标普500指数的估值完全不高,完全可以支撑得起这个价格,未来上涨空间还很大等等。千禧年那个时候美股市场里面也存在着非常多的年轻散户们,尤其是那些60后70后当时20、30多岁的美国年轻人。都在为互联网的出现而疯狂,感到这个世界即将改变。但是大家都知道,00年美国股市发生了什么。标普500指数在00年的9月份泡沫破裂,这个熊市一直持续到02年的10月才结束。而我们看标普500指数的市盈率在这个期间是怎样的,在暴跌的前夕,市盈率为26.75倍,在02年10月熊市结束时,市盈率为32.10。美股谷底时候的市盈率高过暴跌前夕。尤其是这里指数一路暴跌,同时市盈率一路飙升。

以上这两个例子告诉我们,很多时候大家先入为主的认知其实是错误的。并不是标普500指数的市盈率处于历史的相对的低位就代表市场是安全的。也不是因为市盈率相对比较低,就以为没有泡沫。很多人都以美股指数上涨是受业绩驱动,定期优胜劣汰来说明标普500指数的估值合理而且完全呈现出了真实的经济情况。但看看前面几次金融危机,都是在指数市盈率只有23到28倍之间的时候,市场泡沫无声无息中破裂掉。等你看到市盈率过高的时候,已经跌到半山腰甚至是落到山谷里了。有句话我很喜欢,在牛市顶峰的时候没人会相信下跌。大家都坚信美股仙福永享,寿与天齐。所以我们作为投资者,无论处于何时,都需要保持我们的一丝冷静,几乎每位财经博主都会一再的提醒大家要注意风险,不要觉得好像是对方拦着你不让你发财,就好像父母叮嘱你们不要半夜出门要早点回家一样。你们觉得好烦哦听腻了,感觉父母妨碍你过精彩刺激的夜生活。其实父母只是知道外面夜晚之下有一些隐藏着的危险,哪怕你遇上这危险的概率只是万分之一,但如果真遇上了就是百分百的伤害。股市里的前辈们也总会唠叨大家要注意风险,美股熊短牛长,护盘强大,可是再小的机率,一旦遇上了,也会造成极大的损失。股市其实就是人性的体现。炒股的道理有时候和生活的道理没啥区别。就好像我们平时买各种保险,房屋保险,车子保险,人身保险,医疗保险等等。可能你买了很多年一次都用不到,基本上每年都白交给保险公司那么多的钱,可是你敢把这些保险给停掉一年么?既然开车出门会害怕那个很小的几率而买保险,那在股市当中拿着我们的身家资产冲锋,当然也要为了那个很小的几率而做保护措施啊。

现在标普500指数创下了历史最高点,而市盈率也不能再作为我们评估风险的信号了。现阶段我们没有什么东西可以帮助我们了解到底这次美股牛市的顶在哪里。至于说3月份的美股暴跌就是新旧牛市的转换,是美国有史以来最快的熊市终结。那如果我们看标普500指数的市盈率,从2019年年底也是一直随着美股上涨而市盈率上升,美股暴跌时市盈率也随之下降。市场出现反弹开始到现在,标普500指数的市盈率也跟着反弹。可以看到这个幅度相比起前面几次的金融危机牛熊修复时,市盈率的飙升和暴跌的幅度,完全不能相比,虽然牛熊的切换速度或许可以用技术的进步节奏加快这些原因来解释,但是市盈率也没有出现典型的修复现象,我觉得,还是不要太乐观的好。什么新一轮牛市的开启,听大摩瞎胡扯。我们肯定还是在09年以来的旧牛市尾巴啊。别看大家现在个个都信心满满高喊美联储不可战胜川普护盘无敌,甚至特斯拉3000美元等等。等年底美国大选尘埃落地,无论是川普还是拜登赢,估计绝大多数人那时候都是小心翼翼,市场一有风吹草动立刻撤退了。

周一视频里我讲到高盛预期股票风险溢价下降的影响将会超过债券收益率的上升,叠加外界调升公司盈利预期,这些因素都将会推升标普500指数在年底站上3600点。高盛难道不知道标普500指数的市盈率估值高低其实并不和指数的走势成正相关吗?它当然知道啊。那它为什么还是说出这些什么公司盈利预期高,s&p500估值低,溢价下降等等这些话告诉我们呢?因为这些分析师们的话本来就是说给那些不懂得人听的,要不为什么我们总说要反着听机构们尤其是高盛的话么。做多唱空,做空喊多,都是它们得老把戏。不这样忽悠别人,它们怎么赚钱。不过我也不一棒子打死,刚才说了,今年情况特殊,恰逢美国大选。虽然年初的时候突然爆发出一只大黑天鹅差点在大喜年间搞崩了美股,幸亏美联储力挽狂澜,大规模的流动性注入市场。带动了指数得拉升。

之前有朋友说,美联储鲍威尔一直讲他不是救股市,他们是在救经济。我前面已经解释过,中国的楼市美国的股市,中国的股市崩个10次也对实体经济影响不大,但是中国的楼市崩一次就绝对能让整个国家的经济伤筋动骨。而美国的经济和股市息息相关,美国股市如果崩了经济就一定也会跟着崩掉。如果华尔街撑得住,那么经济就可以慢慢得救,之后再把后遗症找几个冤大头国家给转移出去。美联储救美国得金融市场就是在救美国得经济,先把金融市场稳住,才能再谈经济。

我又扯远了,刚才说到今年特殊,有大选,所以砸场子得不许有。所以,牛头的没有。牛尾巴的,还有几个月的肉吃。说不定,大选过后,股市还能再涨个一年半载的呢。疫苗问世经济复苏的大利好怎么也得欢腾个一段时间吧。今天新闻不是说美联储正在考虑调整货币政策么,准备维持更长时间的刺激措施和量化宽松。现在市场是希望美联储可以采取更极端的刺激措施来托市。毕竟便宜钱拿多了胃口也越来越大。美联储的态度短期内是排除了采取收益率曲线控制这个工具的使用,但人家也没一口否决掉啊,美联储只是说现在还没有必要,但它也没把门给关死。如果市场或者经济发生重大变化,美联储还是有可能使用这个工具的。所以,美联储工具箱里东西还多着呢。大选之前,大家记得不要和美联储作对这句至理名言啊。

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