美股年度最到IPO来临 | 华纳音乐股票值得买吗?未来上涨潜力如何?NaNa说美股(2020.06.02)

今天是6月2日周二。这两天美股无视外部的暴乱,依然持续上涨。而明天周三将会有一支备受市场关注的新股将要IPO上市。就是华纳音乐 (股票代码WMG)。像雪儿 ,林肯公园,蔡依林,李荣浩都是它旗下的歌手。这可能也会是美股市场上半年最大的IPO。如果大家对这支股票感兴趣,想要了解股价的未来上涨潜力,就在打新之前先看完这期视频吧。

当前全球的唱片行业是环球、索尼、华纳三分天下。其中环球音乐是全球第一大唱片公司[a],也是全球三大唱片公司之一,隶属法国的维旺迪集团,占有世界唱片市场的25.6%。旗下的著名歌手像是泰勒丝,Lady Gaga,Justin Bieber,张学友,陈慧娴,谭咏麟都是歌坛巨星。索尼音乐是索尼公司旗下音乐事业群,总部位于美国纽约市,为全球第二大唱片公司。旗下歌手有布兰妮,迈克尔·杰克逊,席琳·迪翁,周杰伦等同样我们非常熟悉的歌星。 而华纳音乐,就是全球第三大唱片公司。可以说在环球音乐上市之前,华纳音乐将是流媒体时代投资者们唯一可以押注的纯粹唱片行业。

其实自从千禧年互联网兴起后,传统唱片的销售一落千丈,唱片行业也逐渐衰退。从1999年到2014年,全球音乐行业一直都是负增长的状态。华纳音乐先是在2004年被时代华纳以26亿美元的价格卖给隆夫曼投资集团;后来又在2011年以33亿美元的价格被一位乌克兰富豪控股的Access Industries收购。从2015年开始,各种流媒体平台崛起后,传统的唱片公司才遇到第二春,业绩重新转为正增长。因为这些流媒体音乐平台都要向唱片公司支付昂贵的版权费用,流媒体平台发展的越好,用户们越多,自然唱片公司收到的版权费用也越多。但是流媒体平台虽然给传统唱片公司带来了新的发展机遇,但在未来也可能会逐渐威胁到唱片公司的生存空间。可能会有越来越多的独立音乐人选择直接与流媒体平台签约,流量越来越多被流媒体平台所掌握,传统唱片公司逐渐失去优势,就好像传统电视台和流媒体奈飞油管的这种竞争关系一样。而这也是华纳音乐所要面对的挑战。周三华纳音乐将会在纳斯达克证券交易所以每股23美元至26美元的价格发行7000万股股票,占流通普通股的13.7%。以发行价区间上限计算,这次的IPO募资规模将最高达到18.2亿美元,公司估值将近133亿美元。如果华纳音乐在纳斯达克上市,它仍将是一家”受控制公司”,因为公司目前的所有者Access Industries将继续控制大多数该公司已发行普通股的总投票权。

那么华纳音乐的投资价值如何呢。我们先来看一下它在5月刚发布的2020年一季度的财报。截至3月底,华纳音乐集团一季度的总营收为10.7亿美元,同比下降了2%。净亏损从去年同期的6700万美元扩大至7400万美元。这其中最大的原因是营业亏损4900万美元,而去年同期是1.22亿美元的营业利润。对此华纳音乐表示,这”主要是由于与华纳音乐的长期激励计划有关的1.64亿美元可变报酬支出,以及受到全球感染事件冲击到相关业务中断的利润影响以及一次性非现金费用1300万美元等原因造成的。(3) 我们再来看华纳的录制音乐业务,收入为9.07亿美元,同比下降了3%,而这其中,流媒体业务的收入同比增长了5%,至6.26亿美元,唱片销量下降27.7%,只有9400万美元。艺人服务和衍生版权(Artist Services And Expanded Rights)收入 1.15亿美元,同比下降14.20%, 音乐授权(music publishing) 收入持平在7200万美元. 另外再看词曲版权业务的收入同比增长了 7.8%,达到1.66亿美元。

综合来看,华纳音乐2020年一季度的财报确实不太理想。但如果按照股价26美元的发行区间来计算,加上公司30亿美元的负债,企业价值大约为160亿美元左右。而在截至3月30日的12个月中,公司EBITDA为7.55亿美元,企业价值倍数只有21左右。腾讯在今年3月份,以30倍2018年EBITDA的估值收购了环球音乐10%的股份,令环球音乐估值达到了330亿美元。所以相对来说华纳音乐的估值还算是合理甚至是低估的。因为全球感染事件的影响,高盛最近调降了对于唱片行业的预测,预计2020年全球音乐行业收入为575亿美元,远低于2019年750亿美元。不过,高盛预计未来十年全球音乐行业还将会有6%的平均增长,到2030年翻一番,到1420亿美元。国际唱片业协会(IFPI)发布《2019全球音乐报告》显示,2019年全球录制音乐总收入为202亿美元,较上一年(187亿美元)增长了8.2%;实体唱片收入同比下降5.3%,至44亿美元;流媒体收入达114亿美元,同比增长22.9%,占录制音乐总收入的56.1%;全球流媒体付费用户数量增至3.41亿,同比增长33.5%。
华纳音乐的招股书中也可以看到,数字音乐对公司总营收的贡献逐渐增长;实体音乐销售额则是逐年下滑,所以华纳音乐未来的成功很可能要取决于它能否抓住数字音乐的发展机会,如果成功的话那么自然公司股价后期的表现也就值得投资者们的期待。

其实对于这次华纳音乐IPO,最大的风险是美股市场本身。华纳音乐原本最早在2月份就已经提交了上市申请书,但是因为病毒的突然爆发还有后续的美股暴跌而只能暂时搁置。现在欧美各地逐渐经济重启,美股也从3月中旬触底反弹,纳指更是完全收复了失地。所以自然华纳音乐也就要赶在这个美股大涨的窗口先IPO上市,不然要是时间再拖一拖,谁知道市场会不会又出什么幺蛾子。原本控股华纳音乐公司的Access Industries集团董事长兼总经理正在与沙特阿拉伯的公共投资基金(Saudi Arabia’s Public Investment Fund)讨论出售价值125亿美元的华纳音乐的可能性。所以也有人猜测华纳音乐背后的资本之所以急于IPO,是希望赶在美股市场下一个财报季暴雷之前先套现。这次华纳音乐的股份将由它的控股集团Access Industries出售,获得收益的也不是华纳音乐公司,而是Access Industries。后者将通过持有另一类股票来保留对华纳音乐公司99%的投票权。

所以考虑到以上这些种种因素,大家认为周三华纳音乐的IPO会表现如何呢。你会去打新吗,还是会选择先等等看大盘这周的走势再决定呢。欢迎大家再评论区里面留言哦。

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