美股投资 | 拉美电商巨头 Mercadolibre 的未来市场潜力。下一支创造财富的股票。NaNa说美股(2020.05.26)

2020年因为全球公共卫生事件的影响,虽然很多行业都受到严重的冲击,但电商巨头们却因此得益业绩大涨,亚马逊、shopify,阿里巴巴,京东,这些大家非常熟悉的电商股股价都突破了新高。但却还有一家电商巨头,观众们对它可能不太熟悉。今天这期视频我就来为大家介绍这家无论是从企业未来发展还是股价趋势来看都依然具有上升潜力的公司,南美洲市场的电商巨头 Mercadolibre.股票交易代码MELI.股价从2010年至今已经翻了20倍,由40美元涨到了今天的841美元,而且未来的上涨潜力依然巨大。在接下来介绍公司的过程中大家可以明白为什么这支股票值得我们关注和拥有的原因。

MercadoLibre是南美洲最大的电子商务平台,在巴西、墨西哥和阿根廷等等18个国家,拥有超过3.2亿的注册用户。巴西是它最大的收入来源,占64%,阿根廷占20%,墨西哥占11.5%,这三个国家占公司收入来源的95%。在整个拉美地区,网购消费者中有47%会选择 MercadoLibre,选择亚马逊的仅为17%。

MercadoLibre在西班牙文里的意思是「自由市场」。这个名字有点长啊,接下来我就只称呼它mercado,在南美洲成功的企业当中,很少能有美客多那麽让人佩服。这家企业在1999年创立,总部设立于阿根廷,起初是一个类似于eBay的在线拍卖网站。不足一年,该公司的业务范围已从阿根廷扩展至乌拉圭和墨西哥,甚至吸引了美国投资者的注意。在2001年,MercadoLibre获得eBay收购它的19.5%股份。而作为交易的一部分,EBAY为MercadoLibre提供了打入市场的渠道和技术,并且同时承诺不进入南美地区。当公司在2007年上市时,是第一家在纳斯达克股票交易所上市的南美科技股。

这家南美电商巨头主要透过战略性收购来稳步改善和让业务变得多元化。公司的主要业务分为以下6大板块

电商平台(MercadoLibre Marketplace),覆盖巴西、阿根廷、智利、墨西哥、哥伦比亚等18个拉丁美洲国家,注册用户达3.06亿人次

  • 在线支付平台(Mercado Pago FinTech platform),MercadoLibre的最大盈利来源。

  • 营销服务(MercadoLibre advertising),面向零售商,中小品牌的广告服务,让它们能够将广告以图片或文本的形势放置网站上推广自己的产品。

  • 分类服务(MercadoLibre Classifieds service),为用户提供平台外的服务,主要为汽车销售和房地产中介服务。分类页面也是平台流量的主要来源。

  • 开店软件(MercadoShops),类似于saas,便于用户建立,管理和推广自己的在线商店

  • 物流体系(Mercado Envios logistics service) ;经济高效的快递配送服务。

电商、支付和物流是美客多最主要的核心业务,电商业务这些年一直稳步增长。最新公布的2020年一季度财报显示,公司的总商品销售额(GMV)达到34.14亿美元,同比增长11.6%。如果扣除货币贬值的影响,实际增长甚至还要更多。物流方面,2020年第一季度,通过Mercado 物流系统运输的物品达到了9020万见,同比增长了44%。推行免费送货计划促进了商品销售额的增长,但运输补贴也给公司的收益带来负面影响,需要从收入中扣除。

相比电商和物流,公司在线支付业务的数据展现出了更强大的未来发展潜力,2020年一季度,通过Mercado 在线支付平台付款交易总额TPV( Total Payment Volume )达到了80.95亿美元,同比增长43.5%。从近5年TPV增长趋势看,一直维持35%以上的增速。在线支付平台发展到今天已成为mercado最重要的业务板块。起初这个在线支付工具只是为了方便网站上的交易而设,时至今天已发展成一个多功能在线支付解决方案。用户可以轻松相互进行转账,购买资产管理产品,还可以小额借贷。可以说mercado的爆发,正是得益于这个在线支付业务的普及。因为拉丁美洲很大程度上是一个以现金为基础的支付生态,近一半的人口没有银行帐户也没有信用卡。mercado采取了一系列的措施来迎合当地的消费者习惯,比如建立庞大的接受现金的地点网络,消费者可以在便利店直接使用现金支付电商购物订单,或是“充值”他们的Mercado 支付帐户,从而使该公司在竞争中处于获得了本地优势。

如今这个系统已经全面被拉美地区的实体商店采用作为支付方式之一,用户可以使用它来支付电费、杂费和其他日常开支。而且因为南美洲的传统银行业务普及率比较低,大部分卖家难以获得流动资金贷款,所以很多都在mercado支付平台上申请小额商业贷款。所以十几年的数据累积和人工智能算法,mercado拥有比大多数银行还要更多更细致的信息,能够准确的预测出最有可能偿还贷款的卖家。

公司的这六大业务相辅相乘,建立了强大的电子商务服务生态系统。MELI因而被认为是拉丁美洲的Amazon、PayPal、亚马逊,Shopify等的合体。其实我在它身上还看到了阿里巴巴的蚂蚁金服余额宝这些影子。由此可见Mercado确实是一家拥有优秀管理层和吸收顶尖人才的公司,在融合吸收其它电商巨头们成功经验的同时,又能做到非常好的本地化执行。给公司带来了近年来业绩和股价飞速的攀升。在2019年3月,Mercado还存量发行募资了20亿美元,其中PayPal投资了7.5亿美元。发行所募款项用于扩张Mercado的各大电商平台,加强物流基础设施并巩固公司作为端到端金融技术和支付服务提供商的地位。

那可能有朋友会想,现在这家公司发展是不是已经进入成熟稳定期了,我们此时关注它是不是已经太晚了。其实不用担心。南美洲拥有超过6亿的人口,是互联网普及率增长最快的地区之一。而网上购物在这里才刚刚起步而已。2019年南美洲的在线销售额只占零售总额的4.2%,相比起北美欧洲和中日韩这些地区的电商渗透率,电商渗透率还很低。而且健康问题很可能改变南美民众的消费习惯,开始在网上购买日用百货和大众消费品,而不是去便利店或超市购买。

即使在卫生事件过去之后,由于越来越多的消费者已习惯了在线购物,mercado的营收也将持续受益,拥有巨大的市场潜力。但在这个发展的过程中,确实也会面临一些风险。南美洲不像北美欧洲等传统发达国家那样稳定,货币也不够稳定。MELI主要在南美18个国家/地区运营,收入来源是以这些国家的当地货币计价,每个月再转换成按美元计价。所以外汇波动对公司收入计量的影响很大。如果所在的某些国家/地区宏观经济环境疲软,加上本币兑美元贬值,就可能导致以美元计算的净收入同比下降,对财务业绩造成不利影响。比如去年阿根廷比索较美元的汇率贬值44%,导致业绩换算成美元时直接打了五折。账面上辛辛苦苦赚的钱,汇率一算简直宽面泪。公司另外的挑战还来自于其它那些进军南美市场的电商们的竞争压力。最大的威胁来自于亚马逊。2017年仅仅是亚马逊在巴西招聘的消息就让Mercado的股价大跌了10%。虽然目前亚马逊在南美的业务规模还很有限,没能将它在北美和欧洲的成功模式快速复制到南美地区,但亚马逊一直在缓慢地开拓这片市场。

东南亚电商Shopee今年也开了巴西站进军拉美,后续mercado是否能抵挡住这些全球电商巨头们发起的竞争攻势,依然坐稳市场电商龙头的交椅。还需要投资者们的关注。

而如果我们来看Mercado的股价,虽然它已经在过去10年上涨了20倍,但论市值的话,它只有418亿美元,远低于SHOPIFY的984亿美元,JD的730亿美元,和拼多多的822亿美元。更不用说阿里巴巴的5359亿美元与亚马逊的万亿美元市值了。的确,公司至今尚未实现盈利,而且溢价很高,会吓走很多的价值投资者们。但投资高增长型科技股的人都知道,那些能够持续高增长的科技公司股价基本都是溢价的,比如shopify, zoom等等。很多科技股都是靠想象力空间和持续高增长推动股价,而不是现在的价值。

至于这次的卫生事件对于公司的影响,Mercado首席财务官在2020年一季度财报电话会上表示:“继第一季度强劲增长后,从3月开始,我们看到了卫生事件爆发所导致的短期不利影响。尽管相比其他公司来说mercado受到影响比较小,但我们的确感受到了这种影响。”

他补充道:“总体来看,公司第一季度开端良好,虽然三月下半月一度脱轨但四月即已恢复。鉴于近期趋势,我们仍对年度目标的达成保持乐观,当前的一切情况都不会造成很大影响,我们的投资或战略计划都无需作出重大调整。”。

不过我必须要重点的强调,我是看好这家公司未来的发展潜力,也认为股价中长期还有上涨的空间。未来就算涨到950美元,1000美元也不是梦。但那是中长期的目标价。绝不是让你现在看完这个视频立刻就跑去买。在5月6日它发布财报那天,股价受业绩驱动跳空突破高开,截至今天短短3周就已经上涨了35%,创下历史新高。它的财报的确是非常的亮眼,营收同比增长了38%,超出预期,而且若不计换汇的损益,真正的营收增长率其实高达70%,作为发展了20年的公司能保持这中增长速度确实很令人惊喜。

但另一方面公司净亏损2110万美元,同比亏损增加了277%。最近两年公司亏损有增加的迹象。可能和公司加大投资力度还有南美货币贬值的原因有关系。调整后每股亏损了44美分,高于预期亏损39美分。截至2020年3月31日,公司现金,现金等价物22.764亿美元。 所以我认为公司股价这次的大涨,虽然一方面的确是公司业绩表现好,但另一方面也是因为美联储大灌水导致市场如今钱多泛滥,资金大笔流入纳斯达克科技板块推动各种高增长科技股上涨。现在科技板块有资金流出的迹象,公司的财报也出完了,暂时这股票看不到其它利好消息,所以我认为在这个时候不适合进场去追高。可能股价还会继续往再上涨一点,因为虽然日线上已经出现超买迹象,多头能量柱也逐渐衰退。可是周线级别上它还有上涨空间,而且它前面这个跳空缺口是很典型的强势突破走势,除非发生系统性风险,不然短期内不会很快去回补下面这个缺口。所以我会耐心的等待它做回调之后,出现买点信号再入场。

如果大家对电商行业很看好的话,还可以关注另外一家东南亚电商龙头$Shopee (SE)$,目前市值368亿美元,它的市场增长空间也很巨大。公司覆盖了电商,游戏和支付三大业务板块,而且东南亚地区常年经济稳定增长,年轻消费群体又多,最近高瓴资本和景林也纷纷加仓了SEA这支股票。说明都很看好它。我认为它和Mercado都属于高质量的增长型公司,值得我们把它们加入自选股观察名单,等到合适的价格后买入并且长期持有。