美股10月将会是3月暴跌的重演吗?NaNa说美股(2020.10.28)

今天欧美股市、黄金、原油全都集体暴跌,美股几个主要指数更是跳空低开。盘面上的原因是受到欧洲疫情的第二波爆发,叠加美国刺激方案无望,导致市场避险情绪集中释放。美股自从10月中旬变盘以来,一直跌跌不休。现在这种情况,我们最担心的是,3月份股市暴跌的历史会不会再次重演?

在回答这个问题之前,我们先来梳理一下3月份导致美股崩盘的几个推动因素。首先来说第一个最直接的就是疫情,在进入秋季之后,欧美疫情不断扩散.尽管这两个地区的新增感染人数持续增加,甚至超过3个月份时的形势,但欧美主要国家在经历了年初的手忙脚乱之后,现在已经建立了一系列应对疫情方面的措施,因此医疗资源尚未出现像3月份时的挤兑,而且病毒的毒性可能也有所下降,医学界对病毒也有了更多的认知,因此整体死亡率依然还维持在低位。现在最令投资者担心的是欧美重新采取更严格的封闭措施,让全球经济再次陷入衰退,对于我个人的看法是,欧洲这边虽然有可能会采取进一步的全国性封锁,但不会像3月份那样严格,原因很简单,经济吃不消,国家财政也承受不起,只要死亡率不高,经济复苏进程的受阻应该只会是局部现象,而不是全局逆转,但也不至于完全逆转。

而北美那边就更不用说了,美国疫情相对比较严重的中西部各州依然都处于完全的复工状态、并没有采取太多的隔离措施,基本上白宫幕僚也屡次放话,已经弃疗,干等疫苗了。看北美欢天喜地拿着救济金开房车出去度假的民众们,疫情就好像是集体拿钱放大假的一个契机而已。欧美看似都受疫情困扰,但其实两个地区之间经济复苏进展呈现分化走势,欧洲服务业数据现在又重新回到了收缩区间,而美国制造业和服务业数据现在阶段还在扩张区间,并且持续改善抬升,因此欧洲疫情的升级短期的确给市场情绪造成了压力,但毕竟欧洲股市在全球金融市场的影响力相对华尔街要低很多,美国经济受创程度要远低于欧洲。另外,关于疫苗方面,虚虚实实的消息太多,之前咱们也说过,一个完美的疫苗可能几十年都无法研制出来,但是一个半成品的疫苗,就容易多了。前些天,世卫组织认为吉利德的治疗药物对感染者无效,但美国食品和药物管理局(FDA)依然批准了吉利德瑞德西韦成为首个可以治疗新冠病毒的药物。从这件事,也可以看得出,FDA对药物与疫苗的批准方面还是非常懂得灵活变通的,真到必要时刻要救市,什么神药神疫苗的消息都可以被刻意的放出来满天飞炒作。所以疫情看着来势汹汹,但应该不会是再次导致美股崩盘的主要因素。

第二个直接导致三月份美股崩盘的重要因素,国际油价的暴跌。当时由俄罗斯和沙特突然发动的石油价格战,导致已经供需失衡的原油价格直线暴跌,甚至出现了油价跌到负值的这种世纪奇观。美国页岩油行业高收益债和银行贷款的违约风险飙升,进一步恶化金融市场。也导致了股市和原油同时大跌。那这次的国际油价还会不会再度跌到20美元以下呢?我认为这个可能性不大.最近沙特和俄罗斯都纷纷表态,不排除延长减产的可能性。,毕竟打价格战是伤敌一千,自损800,各自的财政压力也很大。当初美国拼命施压双方达成协议,就是为了稳定原油市场价格。虽然现在因为疫情二次爆发的原因,市场需求可能会继续疲弱,但需求端受到的冲击不会像3月份那么大,而供给端若能严格遵守减产协议,尤其是美国,俄罗斯,沙特这3个主要产油国为了各自的利益都想要托住油价的话,国际油价走势就不会像3月份时那样糟糕。

第三个导致3月份美股崩盘的因素,市场流动性的紧缺。那个时候,几乎所有资产都被不分青红皂白的甩卖,股票,黄金,美债,尤其是美债和黄金在3月份暴跌时完全失去了它们传统避险的作用,就是因为机构投资者们为了换取现金,就把手头里所有流动性强的资产都卖了,而美债黄金就属于流动性比较强的资产。可若是我们从黄金和美债市场观察,目前黄金走势不温不火,一直横盘震荡。而美债价格最近4日都在持续上涨。说明的确有资金最近几日都在持续流入美债,说明机构们并没有流动性紧缺的问题,不需要抛售这些资产去换取现金。

其实就算不观察黄金和美债走势,我们也都知道现在的市场不可能出现流动性紧缺的问题。因为美联储自从3月份紧急大放水以来,市场的资金是处于一个洪水泛滥的状态。在美联储的网站上,我们可以发现,它的资产负债表从7月份以来还在逐月扩大,并没有减少。虽然美股早已从3月份中旬触底反弹,甚至在8月份时就创下了历史新高。但是美联储依然没有缩减它的资产购买规模。3月份那个时候,美联储是被打了个措手不及;而当前,美联储的印钞机那是时刻待命准备日夜加班的,甚至美联储各位官员们包括鲍威尔那是屡次放话催促白宫和国会议员们赶紧给通过财政刺激方案,美联储的印钞机都要等急了。因为美联储虽然可以大把大把的印钱,但是它没有直接给美国人送钱的权力,所以天天急的隔空喊话佩罗西和姆努奇,我们负责印了,你们别扯皮了赶紧给负责发下去啊。当然人家是文化人,说话不可能像咱们这样直白,他们会说,美国的经济复苏仅靠美联储的货币政策是不够的,必须要有财政的额外刺激,等等之类的。

周一的视频里,咱们说到最近美债市场的异动和对赌现象,很有可能美联储也在背后盯着了,推动资金去拉高美债价格,打爆美债市场积累的大量空头头寸,但这个行动不需要抽光美股市场的资金,也不会以让美股崩盘来作为代价去实行。美股的下跌幅度,应该属于美联储可以控制的范围。再从美元指数的走势来看,美元指数这几天的涨势很温和,完全没有出现3月份时候飙升的情况,而且美元指数的上涨,其中很大一部分原因,是因为欧洲疫情对欧洲资产价格的拖累,其实包括欧洲股市和欧元,这几日欧元兑美元汇率大跌进而也推动了美元指数的走强,所以市场现在还没有出现投资者们大举抛售美股资产换取美元现金。目前美股市场的流动性依然非常充足。而流动性紧缺才是3月份时美股泥石流飞泻直下的最主要因素,这里被排除了。

综合以上所诉,我们可以得出一个结论就是,造成3月份美股崩盘的背后几大因素,在当下要么影响已经小很多要么已经不成立了,但现在的市场环境也与当时不同,又出现一些新的不利因素拖累大盘,比如再度陷入僵局中的刺激方案,美股历史高位,美国大选等等。这些新的因素有没有可能导致美股崩盘,重回熊市呢?我们逐一说一下。

先是刺激方案,虽然大家都已经承认,这份方案想要在美国大选之前就通过基本上是没有任何希望了。虽然有多种言论表示这种僵局会拖累美国经济的复苏,导致通缩预期在短期内抬头,但是长远来说连续数万亿美元的刺激方案对美国的经济造成的影响到底是好事还是坏事,目前就连经济学家们都是各执一词,但大家唯一能确定的是,无论是谁当选总统,在大选过后,美国两党最终还是会达成妥协,让这份拖了几个月的刺激方案投票通过,只是时间问题而已。若是大选结果没有争议的话,年底就能通过的概率会更大,这也是为什么金价一直维持高位震荡的原因,而且这份姗姗来迟的刺激方案规模只会比原先的更大,没有理由因为刺激方案的迟到而崩盘。

再来说第二个令人担忧的因素,美股的历史高位。美股在3月触底之后持续回升,而经历了数月连续暴涨之后,市场对美股估值是否过高的担忧也越来越大,美股泡沫论又重新浮现各大财经媒体的文章之中,但是根据瑞士信贷的一项分析,截至27日上午,占标普500指数市值约32%的公司已公布了第三季度财报。这些公司的盈利总计超出市场预期16.1%。虽然这是因为分析师们此前预计标普500成分公司的每股收益较去年同期总体会下降大约20%,但整体看来,今年第三季度美国公司们的盈利水平基本已经恢复到和去年同期差不多的水平,也侧面说明美国经济的强劲复苏程度。作为全球第一经济体的美国和第二经济体的中国在年初遭受疫情冲击之后,能够如此快速恢复经济,这又是和年初的时候完全不同的情况。至于悲催的欧洲,大家可以漠视了,在全球金融市场上来说,它不重要。

若是看SHILLER PE RATIO,美股现在的估值为29.91,远低于2000年泡沫破裂时的43.2高位。等明天周四等几个科技巨头们发布财报之后,三季度财报的风险也基本上算是到了尾声,所以明天才算是真正到了考验的时刻。若是几个科技巨头们的盈利能够带来惊喜,而且给出强劲的下季度业绩指引,就能够继续支撑当前的美股估值水平。甚至成为推动美股在第四季度上涨的最大动力。否则,科技股作为今年美股上涨的主要推手,就要免不了被杀一杀估值了。

最后,也是最重要的,就是临近11月大选,美国国内的政治动荡加剧。对于资金而言,怕的不是明确的坏消息,而是不确定性。这次美国大选和以往不同的是,很多选票是通过邮寄的方式进行,而这不是现任的川普总统所愿意的方式。他已经放话,如果他输了,那肯定是狡猾的民主党在这方面动了手脚了。因此我们可以提前预料到,若是两党对大选的结果出现争议,哪怕是大选日之后,动荡依然还会延续一阵子,最后闹到最高法院等裁决下来才能平静,这也是为什么共和党急匆匆的赶着在大选之前把那位最高法院的大法官投票通过的原因,就是为了做好万无一失的准备。但我个人觉得,美国作为一个拥有成熟完善宪法的国家,大选结果再怎么有争议,最多也就是闹到最高法院,裁决下来后,就算再不服气两党也都会妥协。2016年希拉里和川普那次,结果出来不也是很有争议么,虽然纷纷扰扰了一段时间,但很快就尘埃落地了,影响不了大事儿。甚至我认为,不管是川普还是拜登胜出,对市场来说都不是坏事,华尔街从来不会因为一个总统而崩盘的,大家想一想肯尼迪总统的事儿就能明白了,现在市场有点过度放大了对大选结果的炒作。

所以对视频做个总结,我不认为美股会重现3月份时的崩盘情景,但是短期在临近大选的这个窗口,市场波动剧烈,容易受到情绪层面的扰动,操作上需得谨慎,以避险为主,不要因为短期市场波动而慌了神,也不要贸然重仓让自己陷入被动。前天我对大家说,可以买入一些恐慌指数相关标的来做风险对冲,这几天恐慌指数一直飙升,若是有做对冲的朋友们应该获益不少。若是实在把握不住行情,也可以选择休息几天,等待大选结果出来之后再进场。对于美股的中长期趋势,我依然持乐观的态度,在未来几年的低利率环境中,股票收益将会继续跑赢现金和债券。有没有泡沫无所谓,估值是否合理也不是最重要的,最重要的是市场心理,推高这个市场价格的是流动性。只要美联储它还在放水,就不要和美联储作对。等市场做完这一轮修正之后,或许就是下一轮的开始。手里有现金,心里就不会慌,还有就是少操作期权,以基本面正股为主。只要买入的是优质企业的股票,基本面良好现金流充足,也不需要太担心。整体而言,在这个窗口时期,还是要谨慎轻仓操作,不要多余激进而让自己陷入被动。

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